>

海格通信:军改拖累业绩,长期趋势向好

- 编辑:威尼斯vns7908 -

海格通信:军改拖累业绩,长期趋势向好

    市场拓展、研发投入双管齐下,新签合同不断,奠定未来增长基础。上年年公司顺应市场发展趋势,强化了在新产品研发方面的投入,同时积极在各自领域进行市场拓展。最终实现23.24亿元的新增合同,同比增长15.7%,其中军品新签合同9.36亿元,同比增长164.2%,军品合同增加,将增厚公司后期的利润。其中海格怡创上半年新签合同120,224万元,同比增长23.21%,创历史新高。 无线通信方面,包括卫星手持终端和战机短波通信设备在内的多个研发重点项目取得突破。市场拓展方面,短波通信、卫星通信等领域内的多种产品在各种统型竞标中表现优异,奠定军用无线通信主流供应商的地位,为未来订单的获取打下扎实基础。

    2018年3月28日早间公司发布2018年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润2214.46万元-2768.07万元,比上年同期增长20%-50%。

    业绩基本符合预期,二季度同比大增。半年度净利润增幅位于此前预告的中间水平,基本符合了预期,其中二季度实现收入10.64亿元,同比增长15.41%,净利润1.65亿元,同比增长30.71%。费用端,销售费用和管理费用均保持小幅的下滑,对应数额为9468.22万元和4.38亿元,分别下滑6.13%和3.73%,研发费用3.09亿元,小幅下滑1.87%。 细分板块,各业务互有涨跌。无线通信板块实现收入6.11亿元,同比小幅增加1.63%;北斗导航实现收入1.41亿元,同比减少31.51%,主要原因是北斗产品尚未到达交付节点,暂未交付用户。预计下半年前期中标的订单将会陆续确认收入,增幅有望大幅提高。航空航天板块实现收入6190.54万元,同比大增127.50%,主要是驰达飞机合并报表所致;软件与信息服务实现收入10.02亿元,同比增加23.13%。

事件:2018年3月27日晚间公司发布2017年年报,2017年公司实现收入33.52亿元,同比下降18.61%,实现归属于上市公司股东的净利润2.93亿元, 同比下降44.68%,实现归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润1.37亿元,同比下降63.84%。

    结论:

    投资建议:短期来看,军改对公司的影响已经消除,伴随着特殊机构招标的重启,公司军用业务有望迎来向上拐点,叠加民用业务的持续高增长,2018年将是公司的业绩拐点。我们预计公司2018-2020年收入分别为48.61亿、65.13亿、84.67亿,净利润为4.46亿、6.06亿、8.40亿,eps为0.19元、0.26元、0.36元,对应当前股价的PE为53、39、28,给予“买入”评级。

    软件与信息服务领域,继续保持着良好的发展势头,同时基于大数据与5G的发展前景,积极进行相关项目的研发。

    风险提示:军工订单释放不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。

威尼斯vns7908,    北斗导航领域,立足高精度技术和高精度位置服务平台,发力军、民两大应用领域。军用方面,包括基带芯片、射频芯片在内的多个关键领域取得突破进展,确保市场竞争优势。民用领域,力推位置服务、平安城市、智能交通三大方面,在车辆管理方面实现新签合同1200万元,积极推进高精度位置服务平台的搭建,目前正进行运营推广,预计2019年完成全国布网,市场前景广阔。

    受军改影响,军用业务收入大幅下滑,拖累整体业绩。2017年受军改影响,特殊机构招标延后,军工通信、北斗导航等军用业务下滑较为明显。细分来看,无线通信业务实现收入12.25亿元,同比下滑45%;北斗导航业务实现收入2.65亿元,同比下滑36.19%;航空航天业务受去年年底陆续中标的大单提振,实现收入2.46亿元,同比增加57.19%;软件与信息服务业务实现收入16亿元,同比增加23.06%。业绩下滑不改研发投入,技术优势备战未来。为保持行业内科技水平的竞争力,公司的科研工作持续推进。在收入下滑的情况下,公司并未削减研发投入,2017年研发投入6.46亿元,同比增长23.07%,占营业收入比重为19.28%。研发侧重在北斗高精度位置服务平台、兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片、大S 卫星移动通信系统等。产品优势逐渐体现,为未来增长打下基础。在无线通信领域,包括“节点同步设备”、“125W 短波电台通信项目”、“超短波天线合路器”在内的等多款产品在特殊机构的产品比试中排名均靠前。在北斗导航领域,公司持续争取弹载、机载平台的上装机会,某无人直升机北斗设备、某高精度设备方案竞标获得第一名,同时在芯片领域也取得了快速的发展。航天航空领域,相关技术和产品已经可以填补国内空白。技术和产品的优势,为未来市场拓展奠定了技术基础和产品基础。软件服务领域,市场订单持续创新高,开启5G 时代良好开端。公司在三大运营商、铁塔公司等客户多次竞标中名列前茅,业务已覆盖22个省、直辖市。公司成为中国移动2018年至2019年通信设备安装工程施工服务集中采购项目多个省份的中标候选人,并且项目包含了中国移动5G 设备的安装,为公司在5G 时代的业务拓展开启良好开端。军改影响已经消除,军工业务重启上升通道。今年军改实施后的第三年, 军方相应部门人员调整到位、经费投入增加,军品业务采购将常态化。去年10月以来公司接连获得2017军工重要合同订单,合计超过10.7亿元, 约占公司2017年营业收入的31.92%。结合2018年一季度业绩增长情况,验证了军改落地后军工订单出现全面恢复性增长的逻辑,军工业务有望在2018年迎来触底反弹。

    2018年是军改落地后的首年,公司尚处于业务的恢复期,各项指标明显有所改善。随着“十三五”中后期国防信息化建设继续加强,特殊机构的市场潜力向好,公司业绩也将得到大幅改善。我们预计公司2018-2020年收入分别为44.73亿、60.12亿、79.50亿,净利润为5.18亿、6.98亿、8.46亿,eps为0.22元、0.30元、0.37元,对应当前股价的PE为34、26、21,给予“买入”评级。

    点评:

本文由集团财经发布,转载请注明来源:海格通信:军改拖累业绩,长期趋势向好