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【威尼斯vns7908】阳光城:销售创新高,负债率改善

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【威尼斯vns7908】阳光城:销售创新高,负债率改善

事件:公司发布半年度报告,2018年上半年实现营业收入152.1亿元,同比增长102.1%;实现归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,同比增长214.3%;

事件:公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入总额595.4亿元,同比增长9.3%;实现利润总额127.0亿元,同比增长24.7%;实现归属于上市公司股东的净利润65.1亿元,同比增长15.1%。

    业绩大幅增长,盈利能力提升。上半年公司收入和业绩均实现大幅增长,主要因为:1)结算项目量价齐升,报告期内公司结转力度大幅增加,结算金额约148.6亿元,同比大幅增长103.7%;2)报告期内,结算均价约20183元/平方米,同比大幅提升38.9%,带动毛利率同比增加4.8个百分点至27.2%;3)报告期内实现投资净收益1.35亿元,增厚公司业绩,该项上年同期为负。上半年净利率同比增加2.3个百点至6.8%,期间费用率小幅提升,财务费用率同比提升0.84个百分点,总的来看公司盈利能力稳步提升。

威尼斯vns7908,    综合毛利率大幅提升,投资收益显著增长。公司归母净利润同比增幅超过营业收入增幅,主要由于:(1)受益销售单价提高,公司毛利率水平自2016年以来持续改善,上半年综合毛利率较去年同期提升4.6个百分点至35.4%,结算毛利率较去年提升5.6个百分点至35.3%;(2)上半年公司实现投资净收益9.37亿元,较上年同期增长66.7%。综合来看,上半年净利率为15.7%,较去年升高了2.5个百分点,我们认为公司盈利能力持续性强,全年业绩值得期待。

    可推货值充裕,销售维持高增长。上半年公司实现销售金额700.1亿元,同比大幅增长76.9%,其中权益销售额占比达80.9%,销售单价约15031元每平方米,较上年同期略有上升。根据克而瑞数据,2018年前7月累计销售额约799.1亿元,同比增长76.8%,增速依旧维持在高位。预计公司在2018年整体推盘量约1800-2000亿元,按照公司近六成去化率推算,预计全年销售额有望突破1200亿元,对应2017全年的同比增速为31.1%。

    上半年销售同比高增长,未来业绩确定性强。1-7月,公司实现销售额2392.0亿元,同比增长46.6%,其中6月单月突破600亿元,同比增速高达58.0%;1-7月实现签约面积1621.8万平方米,同比增长36.5%;今年销售依旧以一二线城市和核心城市群的刚需和改善性需求为主,一二线城市签约金额占比约为78%。我们预计全年销售可达4300亿元,截至7月目标完成率约56%。

    去年同期拿地激进,上半年拿地同比下滑。2018年上半年公司通过招拍挂、并购等方式一共获得43个项目,共计新增计容建面511.9万平方米,新增货值约767.8亿元。由于上年同期拿地基数较高,新增计容建面同比减少29.0%,拿地强度相对下降。但总土地储备依旧丰富,截至报告期末,公司拥有计容土地储备面积总计4,267.5万平方米,足够两到三年的开发需求。

    拿地延续积极态势,聚焦一二线城市及核心城市圈。1-7月公司新增82个项目,土地总地价约1360亿元,同比增长56.5%。其中权益地价约896亿元,同比增长38.7%,平均楼面地价为8321元/平方米,同比大幅增长71.9%。从区域布局上来看,一二线城市上半年拿地金额及面积占比分别为68%和50%,而三四线城市主要聚焦在珠三角、长三角等核心城市群。

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