>

事件点评:贸易摩擦缓和,风险偏好有所修复

- 编辑:威尼斯vns7908 -

事件点评:贸易摩擦缓和,风险偏好有所修复

    中美贸易摩擦缓和,风险偏好修复。中国国务院总理李克强称中国对外开放的大门将越开越大,不会强制要求外国企业转让技术,中国将加强保护知识产权,并强调打贸易战没有赢家,中美应坚持谈判化解分歧,美国总统和美国财长也强调正在与中国进行富有成效的谈判,借鉴2003-2005年的贸易摩擦,最终双方妥协,中国进一步加快落实WTO的承诺、加强知识产权保护、加大对美采购等方式,有助于缓和贸易摩擦。全球主要风险资产均出现一定程度的修复,美股、日经等出现了较大幅度反弹。

ERP盈利双拐点加速到来,优选风格。贸易战缓解、需求侧政策陆续推出、信用扩张疑虑的缓释,最终是盈利底的确认,都需要时间,这些逻辑会贯穿3季度始终,而证真的过程也就是配置的过程。因此,当前站在ERP和盈利的双重拐点位置,推荐两条主线:1)优选风格。消费看好盈利-估值性价比高的家电、食品饮料,成长看好通信、计算机。2)兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。

    行业配置:均衡配置,精选好公司。成长行业的回升主要是由于催化剂增多,包括新一轮集成电路基金、独角兽企业上市、注册制推迟、支持新经济政策等多方面原因,成长龙头公司由于业绩确定性较高,具备配置价值。近期调整较多的金融地产,同样存在配置价值,一方面估值已有足够的安全边际,另一方面核心公司业绩确定性仍较高。综合来看,银行地产、电子、计算机、军工、化工等具备配置价值。

盈利方面,7月15日之前创业板预告集中披露,5月工业企业在减税的推动下出现反弹;资金面上,6月股票市场回购明显加速,6月已回购金额是1-5月月均的4.4倍,2019年以来中美利差持续走阔,体现中美经济周期差正在收窄;配置方面,继续左手科技,右手券商,主题关注国企改革和经济开发区。

    股票市场:只需确认经济不是快速回落,便可重新关注机会。目前投资者对于经济的分歧较大,特别是今年春季开工晚于往年造成基建投资和房地产投资扰动,整体来看经济仍处于底部夯实阶段,只要不存在失速风险,股票市场就存在机会。由于外围经济政府恢复较好,贸易摩擦造成的扰动属于阶段性质,尚难改变出口趋势延续向好的判断。

建议相对、绝对收益者,均可适当提高仓位,把握本轮反弹主攻方向,即新兴成长、中报业绩超预期等方向。同时,核心资产独立牛市行情将继续,筹码不宜轻易转手,牢牢把握定价权。

事件:今日股票市场反弹幅度较大,其中上证指数反弹1.05%,创业板指数反弹3.6%。行业层面,计算机、通信设备、互联网、半导体、环保、医疗保健等涨幅较大:

做多窗口,继续把握。G20会议中美元首会面,达成不继续增加关税,重启经贸谈判。此举缓解了5月以来压制市场情绪、投资者风险偏好最大的因素,即中美博弈的不确定性。重启经贸谈判,关系转暖期,叠加企业中报空窗期、科创板推出平稳期等因素,市场将继续6月19日以来的做多窗口。

    风险提示:贸易战升级,外围市场大幅下跌。

中美元首G20会晤后,中美贸易战存在着阶段性的缓解,市场风险偏好存在着修复的契机,但仅仅由风险偏好改善引发的反弹属于短期性质,可持续的反弹必须源于经济预期的修复甚至经济明确企稳的信号。

方正证券:持续性的反弹必须依赖于经济预期的修复

华泰证券:中美贸易摩擦影响股市波动率,内部改革才是A股的核心驱动力

维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,A股金融供给侧慢牛。

国泰君安认为G20标志中美经贸问题向好,信用修复已有流动性、政策基础,“绝佳战略配置期”将持续证真,这将打破观望和抱团困局。

中信证券:下半年最佳投资窗口打开

兴业证券:做多窗口,继续把握

从结构上看,G20中美缓和,美国企业可继续向华为供货,A股科创板开板、并购重组松绑,整个环境有利修复和提升科技股估值。行业配置重点关注通信、电子、计算机、券商等。

中美贸易问题缓和改善盈利预期,预计盈利底在Q2出现。相较于18年:1)本次不加征新的关税暂未设定明确时限;2)华为或可重新采购美公司设备但仍未被移出实体清单;3)各方对于谈判的复杂性、不确定性和长期性都已有了更为理性的预期和更为充分的准备。中美贸易问题缓和有助于短期风险偏好提振,但事件上下波动对资本市场的中长期影响将趋于钝化。

A股转机在6月逐步明确后,预计投资者对中美分歧、基本面、政策3方面的预期在7月还会持续改善,提振各类资金的风险偏好,今年第二轮上涨已经确立,指数有望冲击年内前期高点。

西南证券:市场处于难得的反弹窗口期

中期来看,市场在经历了美方的反复与施压手段后,目前对中美问题的长期性、复杂性、艰巨性,已经有了较为充分的心理准备。G20之后,市场下一个阶段关注焦点也将转向国内。对于目前的A股,“做好自己的事”才是决定下一阶段市场空间的核心因素,而目前我们在扩大开放和深化改革上均看到了积极的信号,如果减税降费,国企改革,金融供给侧改革,以及土地改革等政策能够推向纵深,A股有望迎来战略性大机会。

图片 1

本文由集团财经发布,转载请注明来源:事件点评:贸易摩擦缓和,风险偏好有所修复