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百洋股份点评报告:业绩符合预期,火星 楷魔助力

- 编辑:威尼斯vns7908 -

百洋股份点评报告:业绩符合预期,火星 楷魔助力

事件:公司发布半年报,2018H1实现营收11.73亿元,同增34.14%,归母净利润5035.73万元,同增246.04%,扣非后净利4496.54万元,同增386.28%,基本每股收益0.1274元/股。

事件:8月23日晚,公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入11.7亿万元,同增34.1%;实现归母净利润5036万元,同比大增246.0%,扣非归母净利润4496万元,同比大增386%。同时预计2018年1-9月归母净利润1.2~-1.36亿元,同增140%-170%。

    点评:

    核心观点:

    传统主业收入稳定增长。饲料及饲料原料业务实现收入5.3亿元,同增18.39%,毛利率14.14%( 2.3pct),食品加工实现收入3.32亿元,同减3.80%,毛利率6.95%(-0.09pct)。传统业务合计实现营收9.61亿元,同增9.95%,毛利率11.03%( 0.49pct),实现净利润约1717万元,同增18%。

    教育 饲料业务表现靓丽,双轮驱动业绩成长:公司2018年H1营业收入同增34%,主因公司饲料项目产能的进一步释放及火星时代教育培训业务持续增长。饲料及饲料原料业务的整体产能不断扩大,报告期内实现营业收入5.3亿元,占公司营收的45.2%,同增18.4%;水产食品加工板块,在保持产业布局优势的前提下,积极引导部分加工企业转产或转变经营方向,实现营收3.3亿元,占公司营收的28.3%,同降3.8%;教育文化业务实现营收2.1亿元,占营收比18.1%,净利润为2779万元,已经成为公司净利润的重要增长点。教育业务并表显著提升公司盈利能力,综合毛利率23.74%,同比上升13.20pct;其中教育文化毛利率达81.26%,饲料业务毛利率14.14%,同比增加3.27pct,受经营淡季影响,水产品毛利率下降2.66pct至6.19%。报告期内公司销售、管理费用率分别为8.11%( 5.33pct)、11.14%( 6.24pct),主因并购火星时代带来相应费用增加,财务费用率0.49%(-1.18pct),主因美元升值所带来的汇兑收益增加。

    火星时代下半年待发力。火星时代18H1实现收入2.12亿元,净利润2779.44万元;17年1-7月实现收入2.69亿元,净利润2951万元。18H1毛利率81.26%,净利率13.11%。下半年一般为火星时代的旺季(17年8-12月,收入占全年的46%,净利润占全年的66%),业绩有待发力。火星时代在北京、上海、广州、深圳、杭州等13个城市设立了15个线下教学中心。

威尼斯vns7908,    数字艺术教育龙头,未来业绩重要增长点:截止2018H1,火星时代在北上广深等13个城市设立了15个线下教学中心,拥有约30个教育产品,预计18年新校区的建设和座位数增加带来的线下学生人数的增长将进一步提升线下经营业绩。目前火星时代的平均客单价超过2万元,17年底火星时代全面提升客单价8%以上。此外,18年3月成立孙公司小火星公司,将课程人群扩展到青少年,为公司未来扩展产业布局打下基础,考虑下半年为公司业绩的主要贡献期,有望驱动公司业绩全年高速成长。

    收购火星时代致期间费用率提高。销售费用率8.11%( 5.34pct),主要是并购火星时代后新增市场服务费等所致;管理费用率11.14%( 6.24pct),主要是并购火星时代后新增薪酬福利等所致;财务费用率0.49%(-1.17pct),主要是美元升值带来的汇兑收益增加所致,期间费用率合计19.74%( 10.41pct)。

    3.4亿元收购楷魔视觉80%股权,深入布局职业培训领域:公司拟以自有现金3.4亿收购楷魔视觉,对数字培训教育产业链下游进一步延伸。楷魔视觉与火星时代在人才、培训、品牌、行业资源均有显著协同效应。截至2018年6月25日,楷魔视觉2018年已签订但尚未执行完毕的制作项目有12个,项目合同总金额约1.1亿元。

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