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新洋丰:拟回购股份实施股权激励彰显发展信心

- 编辑:威尼斯vns7908 -

新洋丰:拟回购股份实施股权激励彰显发展信心

事件

继一期持股计划后再推股权激励,彰显管理层充沛信心

    公司于8月19日发布半年报,18H1公司实现营收55.40亿元,同比增长8.04%;实现归母净利5.39亿元,同比增长25.12%。归母净利落入此前业绩指引区间。

    公司已于2017年6月实施一期员工持股计划,于17年9月完成3950万股员工持股计划股票购买,合计金额3.43亿元,占公司总股本的2.75%。当前公司拟回购1亿元股份、再推股权激励计划,同时控股股东、实控人承诺不减持公司股票,充分体现公司管理层对公司业务转型和未来发展抱有的坚定信心。同时,公司选择于此时公布回购股份实施股权激励计划,也有望为公司核心员工,特别是一期员工持股计划参与者注入“强心剂”。

    简评

    磷肥行业景气大幅提升,公司业绩弹性大、有望充分受益

    磷化工行业景气回升,公司盈利“质”“量”双提升 18年来,由于成本端磷矿石受环保影响供应收缩严重、需求端农产品价格企稳复苏、磷肥行业自身环保影响等因素,磷化工行业景气提升,磷肥产品价格因此全线上涨,其中磷酸一铵(新洋丰58%粉状)、磷酸二铵(华东64%颗粒)18H1均价2524、2808元/吨,同比增长27.5%、11.9%,受益行业景气,公司磷肥实现营收11.29亿,同比增长9.26%,毛利率同比提升2.31个百分点至20.54%;常规肥料领域,公司继续通过多种模式结合激活渠道、带动终端,带动常规复合肥产品营收实现29.31亿元,同比增长15.66%,尽管市场竞争比较激烈导致毛利率微降0.53pct,但是销量提升的影响超过毛利率下降;报告期内公司新型复合肥产品贡献营收8.47亿,同比增长21.59%;现代农业业务营收0.17亿,同比增长76.67%。二者毛利率也均有所提高。体现公司转型稳步推进、盈利质量同步提高;多产品共同支持公司实现超过25%的业绩增长。

    18年来,磷肥行业景气度持续提升:成本端,上游磷矿石生产受环保和政策限制,供应严重收缩,18年上半年产量仅有5325万吨,同比大幅下滑30.5%,成本端形成较大支撑;需求端,整体农产品价格基本企稳并开始复苏,小麦价格年初以来涨幅达到36%(CBOT小麦期货结算价),叠加秋季磷肥需求相对较好,而外需则因国家取消磷肥关税、印度外需刚性和人民币贬值整体向好,预计2018H1磷酸二铵出口量同比增长10%左右,而印度整体库存处于低位,下半年需求仍有强力支撑;供给端,格局相对稳定,在国家环保趋严大背景下,开工率基本维持在60%一下的相对低位,难以大幅提升,相关产品价格因此全线上涨,2018H1磷酸一铵、磷酸二铵均价分别为2524(新洋丰58%粉状)、2808(华东64%颗粒),同比分别增长27.5%、11.9%,行业景气抬升明显,带动公司预计2018H1业绩为5.16-5.60亿,同比增长20%-30%。

    现金流方面,报告期内公司经营现金流净额3.04亿元,同比减少73.71%。主要是由于今年秋季订货时间从去年的6月末改为7月初,以及上年同期代收员工持股计划款1.74亿元。

    公司层面,目前公司各浓度磷肥产能合计800万吨,营收和毛利几乎全部来自磷肥和复合肥,业绩弹性大,有望从行业景气中持续受益。公司硫酸、合成氨自给水平较高,可抵消部分原料上涨压力。同时,公司控股股东洋丰集团旗下新洋丰矿业已整合7家磷矿企业,合计探明磷矿储量5.87亿吨,未来向公司的供货规模有望大幅提高,充分降低公司磷矿石采购成本、增强供应稳定性。

威尼斯vns7908,    费用方面,公司18H1销售、管理、财务费用率分别为4.34%、2.75%、-0.19%,同比分别 0.29、-0.44、-0.25pct。 行业景气有望延续,公司业绩弹性大、有望充分受益 目前来看,磷化工行业整体景气仍有望延续:成本端,上游磷矿石持续受到环保 政策的双重影响,18年1-7月份产量同比下滑32.6%,且当前社会库存仅有约425.5万吨(卓创数据),处3年来相对低位,预计后续政策面削减不会放松,成本端仍有较大支撑;需求端,9-10月磷肥传统旺季将临,对国内需求有明显提振,且外需则因国家取消磷肥关税、印度外需刚性等整体向好,且当前人民币汇率较上半年已有明显贬值,也对外需形成一定支持;长期端来看,农产品价格逐步企稳复苏,行业有望迎来长周期改善。

    渠道粘性加强、新型肥料推广,业绩稳步增长

    公司层面,目前公司各浓度磷肥产能合计800万吨,营收和毛利几乎全部来自磷肥和复合肥,业绩弹性大,有望从行业景气中持续受益。公司硫酸、合成氨自给水平较高,可抵消部分原料上涨压力。

    自2017年起,公司加大了营销和技术推广模式的创新力度,使得渠道粘性不断提高;同时进一步优化产品结构,牵手德国康朴专家,努力推广新型肥料,以满足终端市场的多元化需求,产品销量得到有效提升;未来公司将继续加强渠道推广,保障复合肥每年10%以上销量增长,同时加大新型肥料占比,毛利率稳步提升,实现真正意义上的“质”、“量”双增。

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