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东江环保:全产业链布局,危废龙头地位稳固

- 编辑:威尼斯vns7908 -

东江环保:全产业链布局,危废龙头地位稳固

在手项目充裕,2017-2019年公司危废处置能力年均增速可达28.1%。公司目前在手项目总数达到29个,总产能规模达到380万吨/年,受项目推进进度不同影响,我们预计公司2017-2019年投产项目总规模将分别达到173/238/298万吨/年,17-19年年均复合增速达到28.1%。

威尼斯vns7908,公司作为国内危废处置龙头,主业稳步推进。公司目前拥有危废处置能力160万吨/年,约为全国第二名的危废处置量的4倍,优势显著。2017年工业废物处置及利用业务收入23.5亿元,营收贡献占了8成。2017年无害化处置收入11.67亿元,占比37.7%,实现近五年23.4%年均复合增长率。资源化营收11.82亿元,占比38.1%,同比增速7.9%。危废处置主业优势凸显,实现稳步增长。

    与海螺创业强强联手,优先布局广东,产能扩充可达110万吨/年。公司与海螺创业联手,依托海螺水泥现有产能,仅考虑广东项目改造,可扩充危废处理产能达110万吨/年,以产能利用率70%,持股30%计算,可增加公司收益1.8亿元,对应EPS0.2元。

    危废处置中期处置市场空间2000亿元,未来2年有近300亿左右增量。据测算我国危废处置需求已达1.2亿吨。假设按照资源化/无害化处置价格1000/2500元/吨,资源化/无害化处置比例55%/30%来计算,预计危废处置市场空间达2000亿元。“2018清废行动”彻底激发了危废处置需求端的释放。中纪委和生态环境部,未来将把危废污染防治列为监管重点。假设到2020年危废的处置率超过70%,则300亿左右的市场增量有望快速释放。

    新增危废EPC业务,贡献业绩、布局未来。公司17年起布局危废EPC业务致1H17环境工程业务收入增长31.1%,同时前期接触项目,有望为公司未来外延扩张提前布局。

    公司无害化处置空间广阔,预计2020年达到28.1亿元。目前市场危废资源化处置已达到平衡,而无害化处置壁垒高导致缺口大,且毛利率高,潜力大。截止目前,公司已实现无害化转型,未来将进一步集中无害化产能投入。若按照公司无害化产能利用率64%,无害化处置价格2500元/吨来计算,则我们预计2018-2020年公司无害化处置空间将分别达到16.5/21.3/28.1亿元,年均复合增长率达到34%。

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