>

汽车及零部件行业周报:三季度企业盈利改善,新能

- 编辑:威尼斯vns7908 -

汽车及零部件行业周报:三季度企业盈利改善,新能

威尼斯vns7908,本周(10月30日-11月3日)沪深300指数下跌0.73%,申万汽车指数下跌3.87%; A 股汽车股涨幅前三:钱江摩托( 6.74%)、德尔股份( 5.98%)、铁流股份( 5.74%);跌幅前三:天汽模(-19.76%)、拓普集团(-14.82%)、金杯汽车(-14.15%)。本周港股主要汽车股涨幅前三:潍柴动力H( 6.56%)、正通汽车( 5.13%)、敏实集团( 5.00%);跌幅前三:永达汽车(-8.17%)、中国重汽H(-7.62%)、长城汽车H(-5.93%)。

本周(9 月25-29 日)沪深300 指数下跌0.03%,申万汽车指数上涨1.39%, 跑赢大盘;A 股汽车股涨幅前三:安凯客车( 14.85%)、一汽轿车( 14.67%)、蓝黛传动( 12.46%);跌幅前三:美力科技(-8.49%)、凌云股份(-7.80%)、钧达股份(-7.70%)。假期(10 月3-6 日)港股主要汽车股涨跌幅:吉利汽车( 24.32%)、比亚迪股份( 11.04%)、正通汽车( 10.26%)。

    行业:2017年三季度汽车行业销量和收入环比提升,盈利平稳向上,去库存导致销售费用率上升。根据85家上市公司汇总数据,2017年前三季度汽车行业实现营业收入19,150亿元(同比 18.1%),归母净利润796亿元(同比 6.1%),其中三季度单季行业收入6,690亿元(同比 18.7%,环比 5.1%),归母净利润252亿元(同比 2.1%,环比-2.5%),总体来看收入和盈利保持平稳。行业整体毛利率环比改善,提升0.5pct,销售费用率因去库存环比增加0.5pct。预计2017年汽车销量增长4.9%,行业旺季叠加年底购置税退坡预期,四季度销量增速持续上行。

    行业:金九银十到来,宏观经济企稳,汽车销量增速回升。9 月30 日,国家统计局公布9 月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%,环比上升0.7 个百分点,达到2012 年5 月以来的最高点,数据显示制造业继续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐有所加快。随着金九银十行业旺季的到来,我们认为9 月汽车行业销量增速将进一步回升。考虑年底购置税退坡预期,四季度销量增速有望持续上行;宏观经济企稳回升,我们对2018 年汽车销量不悲观,建议重点关注汽车板块配置机会。

    新能源:四部委联合发布16-17企业油耗积分管理办法,延续双积分政策利好。11月2日,工信部等四部委联合发布《2016、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理通知》,延续了双积分政策对企业生产新能源汽车的鼓励。由于原先的双积分管理办法从2018年开始考核,该通知强调了16、17年NEV 积分的价值,促使乘用车车企加快新能源发展。通知规定了2016年平均燃料消耗量(CACF)为负的企业,可以使用:1)2017年产生的CACF 正积分; 2)新能源(NEV)正积分;3)关联企业间转让;4)购买正积分方式来抵偿。从目前情形来看,比亚迪、吉利、北汽等具有较高的新能源正积分,而上汽、一汽和广汽新能源积分占比还很低;自主品牌新能源积分占比较高,而合资品牌新能源积分占比较低,积分可交易给予了自主品牌提高盈利的空间,同时也促进合资品牌加快布局新能源的步伐。此外,在2017年负积分归零之前, 相关新产品投放将受阻,严格的惩罚措施彰显国家鼓励新能源发展的决心。

    新能源:双积分政策落地,坚定发展新能源决心。9月28日,工信部、财政部、商务部、海关总署和质检总局联合公布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,自2018年4月1日起施行。办法规定:1)2018年起开始考核企业平均燃料消耗量(CAFC),2019年开始考核新能源汽车积分(NEV),2020年后CAFC要求小于5L/百公里;2019/2020年NEV比例分别为10%/12%。2)如果企业CAFC未达标,可使用本企业结转的CAFC正积分;关联企业受让的CAFC正积分;本企业NEV正积分;向市场购买NEV正积分。双积分接力补贴政策,彰显国家发展新能源产业决心,对于乘用车而言,自主品牌具有先发优势,合资品牌发力将促进行业均衡发展;而商用车“三万公里”政策有望调整,行业销量有望快速回升,其中物流车弹性最大。

    商用车:重卡10月份销量创历史同期新高,全年将超过115万辆。根据第一商用车网,重卡10月销量约9.2万辆,同比增长32.1%,高基数下仍实现高速增长,连续5个月创历史同期新高。考虑到华北地区环保限产的影响及去年年底高基数影响,我们预计11月和12月环比增速回落至5-10%左右。预计四季度重卡销量29万辆,同比增长20%左右;全年重卡销量将超过115万辆,同比增长60%左右。客车9月销量4.7万辆,同比增长7.5%;1-9月累计销售34.6万辆,同比下滑8.8%,降幅继续收窄。四季度为传统旺季,预计客车销量增速将显著回升。

    零部件:关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。随着下半年估值切换行情到来,高增长零部件龙头估值优势显现。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力, 保障了产品竞争力。

本文由集团财经发布,转载请注明来源:汽车及零部件行业周报:三季度企业盈利改善,新能