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精锻科技:威尼斯vns7908上半年业绩高增长,DCT放量

- 编辑:威尼斯vns7908 -

精锻科技:威尼斯vns7908上半年业绩高增长,DCT放量

事件:

公司近日发布2018年上年报。2018H1营业收入为6.44亿元,同比增长23.01%;母净利润为1.59亿元,同比增长26.97%;基本每股收益为0.3918元。

    2018年8月21日,公司宣布2018年上半年营业总收入达6.44亿元,比上年同期增长23%,实现归母利润1.59亿元,比上年同期增加26.97%,EPS为0.39元。

    点评:

    结论:

威尼斯vns7908,    营业收入持续增长,Q2归母净利润增速较Q1大幅提升。公司2018H1实现营业收入23.01%的增速,1)分业务看:乘用车业务贡献了94.5%的营业收入,差速器行星半轴齿轮类产品销售额占比为68.97%,结合类产品销售额占比为16.67%,其他产品销售额占比为14.36%。乘用车齿轮业务特别是DCT配套产品贡献了主要的增长。公司单一价值量高的DCT自动变速器配套产品的销售额同比增长超过50%。2)分客户看:对外资或合资客户配套产品的销售额占比为97.05%。3)分季度看:Q2收入增速小幅提升,Q2归母净利润增速大幅提升。2018年Q1收入/归母净利润增速分别为21.72%、16%,2018年Q2收入/归母净利润增速分别为24.32%、36.17%。2018年Q1毛利率/净利率分别为40.27%、20.46%,Q2毛利率/净利率分别为41.57%、28.82%,Q2净利率的提升是由于:1、人民币贬值,公司汇兑损益改善,2、期间费用率的下降。公司期间费用率为13.45%,同比下降0.97pp,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.23%/8.80%/1.46%,同比下降0.24pp/0.69pp/0.04pp。

    营业收入稳定增长,净利率大幅提升。公司业务以生产半轴齿轮和行星齿轮为主,是国内DCT变速器主要供应商2018上半年公司实现收入6.44亿,同比增长23%,乘用车业务贡献了94.5%的营业收入,其中差速器行星半轴齿轮类产品销售额占比为68.97%。受益于消费升级,自动变速器产量持续上升;叠加DCT燃油经济性高,有望高速增长。乘用车齿轮业务特别是DCT配套产品贡献了主要的增长,公司单一价值量高的DCT自动变速器配套产品的销售额同比增长超过50%。2018年Q1净利率为20.46%,Q2净利率分为28.82%,净利率的提升一是由于公司期间费用管控得当,三费率总体下降0.98%;二是Q2人民币贬值,汇兑损益改善;三是所得税优惠又增厚了公司业绩。

    公司最终客户销量坚挺,南北大众开启全新/换代强周期,订单确保公司未来增长。2018 年上半年乘用车销量1177.8万辆,同比增长4.7%,行业进入低速增长期;但公司的前几名最终客户,除了福特表现不佳,大众、丰田、通用、吉利、奔驰等品牌均高于行业平均增速,其中大众增速6.3%,丰田增速9%,通用增速4.4%。2018年-2020年,大众将密集投放37款全新/换代车型,开启全新一轮的强产品周期。南北大众共规划至2019年实现500万辆产能,大众天津变速箱工厂和大众大连变速箱工厂共规划320万套变速箱产能。公司抓住大众国产化的契机,扩大在大众配套的份额,接连在大众DQ200、DQ381等项目获得80%的配套份额,确保公司未来2-3年增长。

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